天天投资理财

来源:天投网  作者:投资达人  时间:2017-11-28 12:11:13  浏览:82

(1)对冲基金策略丰富,已逐渐成为资产配置重要投资领域。常见的对冲基金策略包括股票多空、事件驱动、宏观对冲、相对价值、管理期货、套利策略和复合策略等。

(2)全球对冲基金行业规模创新高,收益表现逐渐复苏。

(3)国内对冲基金产品收益波动剧烈,产品差异显著。今年以来,股票策略、管理期货、复合策略和组合基金策略收益表现相对突出。

(4)国内衍生品市场品种丰富,容量相对有限。展望未来,机遇与挑战并存,国内对冲基金发展潜力巨大。

对冲基金逐渐成为资产配置重要领域

大类因子测试主要结论

对冲基金策略丰富,已逐渐成为资产配置重要领域。对冲基金以追求绝对收益为目标,策略灵活,投资规模较小,通常根据业绩表现和资产规模收取业绩费和管理费,同时具有有限流动性、有限透明性、有限营销等特征。

常见的对冲基金策略包括股票多空、事件驱动、宏观对冲、相对价值、管理期货、套利策略和复合策略等。不同对冲基金产品策略构建方法和研究方法存在一定差异性。

全球对冲基金行业收益表现逐渐复苏

全球对冲基金行业规模创新高。截止到2017年9月底,全球对冲基金资产规模按Eurekahedge统计已达2.40万亿美元,按HFR的统计达3.15万亿美元,创历史新高。

从长期业绩表现看,对冲基金指数相对S&P500获得明显超额收益,业绩表现也更加稳健。1999.12-2017.10期间,Eurekahedge对冲基金指数年化收益达8.81%,年化波动4.78%,同期S&P500指数年化收益3.18%,而年化波动高达14.68%。

近几年看,对冲基金指数表现依然稳健,但S&P500指数涨幅表现更加优异。今年以来,对冲基金指数业绩表现突出。Eurekahedge对冲基金指数年化收益达8.42%,年化波动率只有1.31%。

不同策略历史表现存在差异,总体震荡向上。今年以来,股票多空、事件驱动和多策略组合等产品收益相对较高,管理期货产品收益表现相对较低。

国内对冲基金产品收益波动剧烈

大类因子测试主要结论

国内对冲基金策略丰富多样,股票策略占主导(66%),复合策略和管理期货等产品近几年数量增长明显。

今年以来,股票策略、管理期货、复合策略和组合基金策略收益表现相对突出。事件驱动、相对价值、宏观策略表现低迷。从时序上看,2014、2015各策略表现优异,2016年整体表现不理想,2017年以来整体收益表现有所回升。

同一策略私募基金不同产品之间差异同样显著。股票策略、宏观策略、管理期货、事件驱动、复合策略产品之间差异较为显著。

国内衍生品市场品种丰富,市场容量有限

股指期货品种丰富,但流动性较差,溢价率较前期有所改善。

商品期货品种丰富,部分品种波动性高。从具体品种看,今年以来黑色系、能化系等诸多商品期货表现出较高的波动性。

国债期货流动性有所上升,波动性尚可。2015年以来,10年期国债期货价格波动性高于5年期国债期货;目前,10年期国债期货的成交量和持仓量也已超过5年期国债期货。

上证50ETF期权流动性逐渐提升,市场容量仍有限。目前国内还推出部分商品期权,包括豆粕期权和白糖期权,未来有望推出更多场内期权交易品种。

场外衍生品市场也取得快速发展。截止2017年8月,按名义本金统计,今年以来场外期权累计规模达3049.68亿,互换累计规模达1309.84亿。

从证券公司场外衍生品交易对手情况看,商业银行、私募基金、期货公司风险管理子公司等是场外衍生品市场主要买方机构。其中,以2017年8月新增合约为例,私募基金在期权和互换名义金额中的交易占比分别为12.21%和12.82%。可见,国内私募机构也是场外期权和互换等衍生品市场重要参与者,私募机构可以利用场外衍生品进行多样化的对冲基金策略设计。

场外期权合约标的主要包括:股指(沪深300、中证500、上证50为主)、A股个股、黄金期现货以及部分境外标的。具体占比来看,以2017年8月新增合约为例,A股股指期权占比达22.84%(名义本金)和10.56%(期权费),A股个股期权占比达21.84%(名义本金)和76.45%(期权费)。机遇与挑战并存,国内对冲基金发展潜力巨大。

展望未来,随着国内金融工具的不断丰富、衍生品市场的稳步发展、策略设计的逐步完善以及投资者对绝对收益策略需求的日益提升,国内对冲基金行业也会迎来进一步发展和成熟阶段。

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